本研究運用國發會所編列之相關景氣循環指標與中央銀行公布之購置住宅貸款、房屋修繕貸款、汽車貸款、機關團體職工福利貸款、其他個人消費性貸款、信用卡循環信用等六大類消費者貸款餘額，以1994年1月至2016年12月期間共276個月資料，比對台灣景氣循環及股市大盤基準日期高、低點之間領先、落後關係，探討台灣景氣循環與消費者貸款餘額對應時的領先落後情况、影響程度及領先落後之順序發現：
一、 景氣高峰期間領先指標有機關團體職工福利貸款、房屋修繕貸款、信用卡循環信用餘額三類貸款，在景氣擴張期各家銀行的經理人也預期此時放款的信用風險較低，因此管理者需特別注意。
二、 景氣谷底期間領先指標有購置住宅貸款、汽車貸款、其他個人消費性貸款三類貸款，當這三類貸款陸續增多時，即意謂景氣亦將由谷底向上反彈。此時管理者應適時調整營運策略以避免影響績效。
三、 大盤高峰期間領先指標有機關團體職工福利貸款、信用卡循環信用餘額、房屋修繕貸款三類貸款，當這三類貸款陸續增多時，顯示消費支出金額愈多，代表消費力道強，經濟熱絡，股市表現也會跟著好。
四、 大盤谷底期間領先指標有汽車貸款、購置住宅貸款、其他個人消費性貸款三類貸款，當這三類貸款陸續增多時，意謂大盤將由谷底向上反彈，此時管理者應適時調整經營策略以免錯失景氣回升先機。





關鍵詞：景氣循環、領先指標、落後指標、消費性貸款

Abstract
In this study, we compared the Business Cycle Index and the balance of six kinds of consumer loan balances against Taiwan's Business Cycle and Stock market benchmark benchmark high and low between the leading and backward relations. We use a total of 276 months of data from January 1994 to December 2016. Explore the leading and backward conditions, the degree of impact and the leading and backward order relations between Taiwan's business cycle and the balance of consumer loans：
1. The main indicators during the business peak period are included three types of loans: organizations employee welfare loan, house repair loan, and revolving credit balances. In the peak period, each bank manager also expects the low risk for credit loan, therefore, manager needs to pay attention.
2. The main indicators during the business recession period are included three types of loans: mortgage, car loan, and other personal consumer loan. When these loans are increasing continuously, it means that the economy will be bounced up from the bottom. Now, manager should timely adjust their operation strategy to avoid affecting performance.
3. The main indicators during the peak period of Taiex are included three types of loans: organizations employee welfare loan, revolving credit balances, and house repair loans. When these loans are increasing continuously, it means that the more consumer expenditures, the stronger of consumption power, good economy, and the stock market performance will be better.
4. The main indicators during the down period of Taiex are included three types of loans: car loan, mortgage, and other personal consumer loan. When these loans are increasing continuously, it means that the stock market will be bounced up from the bottom. Now, manager should timely adjust their business strategy to avoid missing the opportunity to get booming.





keywords：Business Cycle, Leading Indicator, Outdated Indicators, Consumer Loans

目 錄
摘 要 i
Abstract ii
目 錄 v
圖目錄 vii
表目錄 ix
第一章 緒 論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 3
第三節 研究範圍與流程 4
第二章 文獻探討 7
第一節 景氣循環意義及類型 7
第二節 費者貸款餘額的定義與特性 10
第三節 國內文獻回顧 12
第三章 研究方法 19
第一節 研究架構 19
第二節 研究資料 20
第三節 研究步驟 25
第四章 研究結果 31
第一節 以景氣循環基準日為基期分析結果 31
第二節 以股市大盤基準日為基期分析結果 48
第五章 結論與建議 65
第一節 研究結論 65
第二節 管理意涵 67
第三節 研究限制與建議 68
參考文獻 71
附 錄 77
附錄一 1994-2016年消費者貸款餘額統計表 77
附錄二　1991-2015年消費者貸款餘額數對照表 78
 
圖目錄
圖1－1 1994－2016年消費者貸款餘額統計圖 2
圖1－2 1991-2015年每戶消費者貸款餘額與家庭可支配所得平均數對照圖 3
圖1－3 研究流程圖 5
圖2－1 景氣循環圖 7
圖3－1 研究架構圖 19
圖3－2 1994－2016年景氣對策信號（月）統計圖 21
圖3－3 1994－2016年加權股價指數（月）統計圖 21
圖3－4 購置住宅貸款餘額（月）統計圖 22
圖3－5 房屋修繕貸款餘額（月）統計圖 22
圖3－6 汽車貸款餘額（月）統計圖 23
圖3－7 機關團體職工福利貸款餘額（月）統計圖 23
圖3－8 其他個人消費性貸款餘額（月）統計圖 24
圖3－9 信用卡循環信用餘額（月）統計圖 24
圖3－10 景氣循環關聯性研究六步驟 25
圖3－11 1994－2016年股市大盤高峰 / 谷底基準日期 27
圖4－1 景氣循環基準日為基期－領先落後指數統計圖 38
圖4－2 景氣循環基準日為基期－差異百分比統計圖 39
圖4－3 景氣循環基準日為基期－領先落後指數高峰排名統計圖 40
圖4－4 景氣循環基準日為基期－領先落後指數谷底排名統計圖 41
圖4－5 景氣循環基準日為基期－差異百分比高峰排名統計圖 42
圖4－6 景氣循環基準日為基期－差異百分比谷底排名統計圖 43
圖4－7 景氣循環基準日為基期－研究結果高峰分佈圖 44
圖4－8 景氣循環基準日為基期－研究結果谷底分佈圖 45
圖4－9 股市大盤基準日為基期－領先落後指數統計圖 54
圖4－10 股市大盤基準日為基期－差異百分比統計圖 55
圖4－11 股市大盤基準日為基期－領先落後指數高峰排名統計圖 56
圖4－12 股市大盤基準日為基期－領先落後指數谷底排名統計圖 57
圖4－13 股市大盤基準日為基期－差異百分比高峰排名統計圖 58
圖4－14 股市大盤基準日為基期－差異百分比谷底排名統計圖 59
圖4－15 股市大盤基準日為基期－研究結果高峰分佈圖 60
圖4－16 股市大盤基準日為基期－研究結果谷底分佈圖 61

表目錄
表2－1 台灣景氣循環基準日期 9
表2－2 影響消費者貸款相關研究 12
表2－3 其他相關文獻研究 15
表3－1 研究資料彙整表 20
表3－2 1994至2016年景氣循環高峰 / 谷底基準日期 26
表3－3 1994－2016年股市大盤高峰 / 谷底基準日期 27
表3－4 景氣 / 大盤基準日－領先落後指數計算說明表 28
表3－5 景氣 / 大盤基準日－差異百分比計算說明表 29
表4－1 分析資料彙整表 31
表4－2 購置住宅貸款於景氣高峰 / 谷底分析表 32
表4－3 房屋修繕貸款於景氣高峰 / 谷底分析表 33
表4－4 汽車貸款餘額於景氣高峰 / 谷底分析表 34
表4－5 機關團體職工福利貸款餘額於景氣高峰 / 谷底分析表 35
表4－6 其他個人消費性貸款餘額於景氣高峰 / 谷底分析表 36
表4－7 信用卡循環信用餘額於景氣高峰 / 谷底分析表 37
表4－8 景氣循環基準日為基期－領先落後指數統計表 38
表4－9 景氣循環基準日為基期－差異百分比統計表 39
表4－10 景氣循環基準日為基期－領先落後指數高峰排名統計表 40
表4－11 景氣循環基準日為基期－領先落後指數谷底排名統計表 41
表4－12 景氣循環基準日為基期－差異百分比高峰排名統計表 42
表4－13 景氣循環基準日為基期－差異百分比谷底排名統計表 43
表4－14 景氣循環基準日為基期－研究結果高峰分析表 44
表4－15 景氣循環基準日為基期－研究結果谷底分析表 45
表4－16 購置住宅貸款於大盤指數高峰 / 谷底分析表 48
表4－17 房屋修繕貸款於大盤指數高峰 / 谷底分析表 49
表4－18 汽車貸款餘額於大盤指數高峰 / 谷底分析表 50
表4－19 機關團體職工福利貸款餘額於大盤指數高峰 / 谷底分析表 51
表4－20 其他個人消費性貸款餘額於大盤指數高峰 / 谷底分析表 52
表4－21 信用卡循環信用餘額於大盤指數高峰 / 谷底分析表 53
表4－22 股市大盤基準日為基期－領先落後指數統計表 54
表4－23 股市大盤基準日為基期－差異百分比統計表 55
表4－24 股市大盤基準日為基期－領先落後指數高峰排名統計表 56
表4－25 股市大盤基準日為基期－領先落後指數谷底排名統計表 57
表4－26 股市大盤基準日為基期－差異百分比高峰排名統計表 58
表4－27 股市大盤基準日為基期－差異百分比谷底排名統計表 59
表4－28 股市大盤基準日為基期－研究結果高峰分析表 60
表4－29 股市大盤基準日為基期－研究結果谷底分析表 61
表5－1 研究結果統計表 65
表5－2 研究結果彙整表 67

參考文獻
中文部份
湯政憲（2017）。台灣景氣循環與建築材料銷售關聯性之探討（未出版之碩士論文）。國立東華大學管理學院高階經營管理碩士在職專班，花蓮縣。
詹方冠（2003）。景氣指標理論與應用。行政院經建會經研處報告。
靳燕玲（2010）。房地產景氣分析暨發布方式回顧與檢討之研究。內政部建築研究所自行研究報告，頁13－15。
饒秀華、林修葳、黎明淵（2001）。藉由分期MS模型分析台灣經濟景氣狀態。經濟論文，29卷3期，頁297－319。
盧紀燁（2010）。台灣經濟循環與各產業景氣循環優先順序關係之探討（未出版之碩士論文）。國立東華大學企業管理研究所，花蓮縣。
葉凱莉、喬友慶（1998）。臺灣消費者負債因素之探討，臺灣銀行季刋，51（1），
頁164－178。
方文碩、吳政勳（2003）。股市表現與消費支出，台灣金融財務季刊，第4輯
第4期，頁87－108。
黃秋淩（1993）。信用卡管理問題之研究，政治大學會計研究所碩士論文，台北市。
黃柏農（1998）。台灣的股價與總體變數之間的關係，證券市場發展季刊，10（4），頁89－109。
湯宗益、張紹勳（1999）。台灣地區信用卡消費行為之研究，台灣銀行季刊，50（1），頁88－109。
彭建文、張金鶚（2000）。總體經濟對房地產景氣影響之研究，國家科學委員
會研究彙刊：人文及社會科學，10（3），頁330－343。
何貴清（2001）。消費者小額信用貸款之信用風險研究，中山大學人力資源管
理研究所碩士論文，高雄市。
李美笑（2002）。信用卡持卡人信用風險之研究，逢甲大學保險研究所碩士論
文，台中市。
徐慶兆（2002）。不同經濟基礎下總體經濟變數與股市之關聯性研究，淡江大
學財務金融學系碩士論文，台北市。
林勉今（2003）。消費性貸款授信風險評估之研究-以X銀行為例，大同大學事
業經營研究所碩士論文，台北市。
周俊賢（2003）。房貸信用評量分析，國立高雄第一科技大學財務管理所碩士
論文，高雄市。
陳谷劦（2002）。公債殖利率與總體變數間關係的探討-台灣的實證研究，世新
大學經濟研究碩士論文，台北市。
黃明雪（2003）。本國銀行拓展消費金融之效率分析，東吳大學經濟研究所碩
士論文，台北市。
陳裕勝（2004）。台灣地區信用卡預現金和循環信用餘額與總體經濟因素之關
係，嶺東科技大學財務金融研究所碩士論文，台中市。
洪榮隆（2002），消費性貸款信用風險之分析-應用類神經網路，國立高雄第一
科技大學風險管理與保險研究所碩士論文，高雄市。
張隆宏（2005）。景氣波動與產業結構調整對台灣失業率之影響，經濟情勢暨
評論，11（1）。頁100－105。
陳毓宏（2001）。台灣股票市場與債券市場間相關性之分析研究，義守大學管
理科學研究所碩士論文，高雄市。
陳秀齡（2002）。台灣地區壽險保費收入與總體經濟因素之關係向量自我相關
迴歸分析，逢甲大學保險所碩士論文，台中市。
陳孟谷（2004）。總體經濟變數對信用卡循環信用比率影響之分析，國立中興
大學應用經濟研究所碩士論文，台中市。
葉盛、田慧琦（2004）。台灣的物價情勢：影響因素探析與計量實證模型應用，
中央銀行季刊，26（4），頁75－85。
廖繼專（2002）。消費者申辦銀行授信貸款影響因素之研究，國立台灣科技大
學管理研究所碩士論文，台北市。
戴堅（2003）。個人消費性信用貸款授信評量模式之研究，國立中正大學國際
經濟研究所碩士論文，嘉義縣。
魏宏泰（2003）。台灣股價與總體經濟變數關係之實證研究，朝陽科技大學財
務金融研究所碩士，台中市。
林鍾雄（1988）。貨幣銀行學，三民書局。
楊雅惠（1997）。貨幤銀行學,三民書局，106－108 頁。
陳玲慧（1999）。壽險有效契約之成長與經濟環境之相關分析研究，保險專刊，
5（18），頁92－107。
吳妙壽（2012）。銀行授信行為與總體變數關係再探討（未出版之碩士論文）。私立銘傳大學財務金融學系碩士在職專班，臺北市。
陳孟谷（2004）。總體經濟變數對信用卡循環信用比率影響之分析（未出版之碩士論文）。國立中興大學應用經濟學研究所碩士班，臺中市。
楊蓁海（2006）。我國銀行授信行為與景氣循環的關係：兼論新版巴賽爾資本協定的順循環影響效果暨因應之道。中央銀行季刊，28卷1期，頁43-72。

英文部份
Bums, A.F., and W.C. Mitchell（1946）. Measuring Business Cycles. New York: National Bureau of Economic Research, USA.
Hicks, J.R（1950）. A Contribution to the Theory of the Trade Cycle. Oxford University Press, Oxford, UK.
Juglar, C.（1862）. Des crises cornmerciales et de leur retour periodique en France, en Angleterre et aux Etats-Unis. Paris: Guillaurnin et Cie, Second Edition.
Kitchin, J.（1923）. Cycles and trends in economic factors. Review of Economics and Statistics, 5（1）: 10-16.
Kondratieff, N.D.（1935）. The long waves in economic life. Review of Economic Statistics, 17（6）: 105-115.
Kuznets, S.（1940）. Schumpeter's business cycles. American Economic Review, 30（2）: 257-271.
Schumpeter, J.A.（1939）. Business Cycles: A Theoretical Historical and Statistical Analysis of the Capitalist Process. New York: McGraw-Hill, USA.

網站部份
台灣金融研訓院 http://www.tabf.org.tw/Tabf/Default.aspx
中華民國財政部 http://www.mof.gov.tw/
中華民國統計資訊網 http://www.stat.gov.tw/np.asp?ctNode=1816
中央銀行全球資訊網 http://www.cbc.gov.tw/mp.asp?mp=1
內政部統計處 http://statis.moi.gov.tw/micst/stmain.jsp?sys=100&funid=title
台灣經濟新報 TEJ+資料庫 http://www.tej.com.tw/
行政院主計總處 http://www.dgbas.gov.tw/ct.asp?xItem=38933&ctNode=3111&mp=1
國家發展委員會 https://www.ndc.gov.tw/Default.aspx