本研究運用國家發展委員會的景氣循環指標與經濟部統計處的「西藥製造業」之心臟脈管與腎作用藥銷售量、胃腸道作用藥銷售量、營養與電解質液銷售量、抗微生物藥銷售量及其他西藥製劑銷售量等五大變數及臺灣經濟新報TEJ資料庫的加權股價指數與具代表性的生物醫藥類股西藥製劑上市公司的「中化（1701）」、「生達（1720）」及「杏輝（1734）」歷月收盤價去進行研究分析，探討西藥製造業各類型產品銷售量、西藥製劑上市公司股價與景氣循環及股市大盤基準日峰谷的領先落後情况與影響程度的關係。資料取自於西元2000年1月至2020年12月，期間共252個月。研究發現：
一、心臟脈管與腎作用藥銷售量、抗微生物要銷售量及其他西藥製劑銷售量在高峰期間落後景氣和股市大盤平均值、在谷底期間領先景氣和股市大盤平均值。代表在景氣循環和股市大盤到達高峰後銷售量即會開始翻轉直下，須謹慎評估備料及庫存；反之，在谷底到達之間為因應市場需求，應開始囤積存貨、擴大增產或是進口原料藥準備帶領景氣和股市大盤反轉攀升，避免產品供不應求。故這三項指數可作為西藥製造業者營運參考的依據。
二、胃腸道作用藥銷售量、中化收盤價、生達收盤價及杏輝收盤價在景氣和股市大盤峰谷期間皆是領先指標，故這四項指數可作為西藥製造業者、其他產業業者及投資人的參考依據。其中，中化收盤價領先期間短，且期峰谷期間的差異百分比皆大於15%，意味著中化股價較為敏感，受景氣及大盤影響甚鉅，提醒投資人在景氣和股市大盤峰谷期間需要特別注意及了解國際經濟情勢與政府政策走向，以期能做出最正確的投資判斷。
三、營養與電解質液銷售量在景氣循環和股市大盤的高峰期間領先到達高峰，但在谷底期間落後到達谷底，顯示當營養與電解質液銷售量在高峰前便會逐漸減少；反之，在谷底時期隨著景氣升溫，此時西藥製造業和其下游廠商供應鏈可以參考景氣狀況做擴產、銷售增量等的擴充計畫據以提早為景氣復甦做準備，以免在景氣攀升之際措手不及，造成喪失商機。

The purpose of this thesis is to study the vorrelations between Taiwan's business cycles and manufacture of drugs and medicines. applying the data published by the Department of Statistics, the Ministry of Finance; and National Development Council from Jan. 2000 to Dec. 2020, a total of 252 months. The results are as follows：
1. The sales of cardiac vascular and kidney drugs, antimicrobial drugs, and other western medicine lag (lead) the economy and the stiock market over the peak (bottom) period. Thheales volume will reaches of the peak after the Business cycles and the stock market, Therefore, these three indexes can be used as a reference for medicine manufacturers.
2. Compared to the business cycles, the sales of gastrointestinal drugs, the stock pricdes of CCPC (China Chemical & Pharmaceutical Co., Ltd), SCPC (Standard Chem & Pharm CO., LTD) and SINPHAR (Sinphar Group) lead them over the peaks and bottoms, suggesting that these four indexes can be used as the leading indicator.
3. The sales of nutrition and the electrolyte solution lead the business cycles over the peak periods, and lag them over the bottom periods. The associated downstream supply chains can use the facts to make expansion plans such as production expansion and sales increments to prepare for the economic recovery in advance.

第一章 緒 論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究問題與目的 7
第三節 研究範圍與流程 8
第二章 文獻探討 11
第一節 景氣循環的意義及類型 11
第二節 西藥製造業的定義與發展史 17
第三節 西藥製造業景氣影響因素 33
第四節 西藥製造業未來發展趨勢 40
第三章 研究方法 43
第一節 研究架構 43
第二節 研究資料 43
第三節 研究步驟 59
第四章 研究結果 65
第一節 景氣循環基準日為基期分析結果 65
第二節 股市大盤基準日為基期分析結果 91
第三節 景氣循環股市大盤平均值比較分析 116
第四節 綜合討論分析 129
第五章 結論 133
第一節 研究結論 133
第二節 研究意涵 135
第三節 研究限制 137
第四節 研究建議 138
參考文獻 139

中文部份
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