2022年美國聯邦準備系統(Federal Reserve System；Fed，簡稱聯準會)為抑制40年來最大的通膨飆升，透過打擊高漲的需求端，壓抑惡性通膨發生，採較激進的量化緊縮政策，以達控制通膨之目標。此政策執行，正式終結13年的過度寬鬆貨幣環境。本次美國量化緊縮政策正常化二大特性：時程縮短、強升息，臺灣亦在衡量國內外經濟情勢與多方考量後，採取升息之政策執行。
本研究採用事件研究法，選定以美國量化緊縮政策為研究事件，以臺灣電子業概念股425個樣本、有在美國上市之電子業概念股51個樣本、食品工業概念股22個樣本及金融業概念股34個樣本，取用臺灣經濟新報 TEJ+資料庫系統風險模式市場指數分析及檢定樣本公司之股價報酬率反應，並估計事件期的標準化平均累積異常報酬率(SCAR)。
經實際結果發現，美國量化緊縮政策對臺灣產業產生之影響為：(1)對臺灣電子業概念股產生正向異常報酬；但對有在美國的臺灣電子業概念股產生負向異常報酬。(2)對食品工業概念股產生正向異常報酬。(3)對金融業概念股產生正向異常報酬。
本研究結果期供投資人在評估適當投資決策時，除留意政策轉變影響與短期效益外，應從多重面向了解其營運模式與經營方針，以達風控管理與追求獲利二者間之平衡。亦期透過本研究能帶給企業與政府在面對國際情勢及政策干擾下，能盡早選擇較合宜的因應措施。

關鍵詞：量化緊縮、事件研究法、異常報酬

In 2022, the Federal Reserve System (Fed), also known as the Federal Reserve, implemented a more aggressive quantitative tightening policy to curb the significant inflationary pressures experienced over the past 40 years. This policy aimed to suppress inflation by targeting the demand side and marked the end of a 13-year period of loose monetary conditions. Taiwan, after carefully assessing the domestic and international economic situations, also adopted a policy of raising interest rates in response to the shortened timeline and increased interest rates associated with the normalization of the US quantitative tightening policy.
This study employs an event study methodology to examine the impact of the US quantitative tightening policy on various sectors in Taiwan. The sample consists of 425 companies from the electronics industry, 51 companies listed in the US within the electronics industry, 22 companies from the food industry, and 34 companies from the financial industry. Using data from the TEJ+ database system and analyzing market index returns, the study examines the stock price reactions of the sample companies during the event period. The study utilizes non-parametric hypothesis testing and Standardized Cumulative Average Abnormal Returns (SCAR).
Based on the empirical results, the study reveals the following impacts of the US quantitative tightening policy on Taiwanese industries:
1. The policy generates positive abnormal returns for Taiwanese companies in the electronics industry, but negative abnormal returns for Taiwanese electronics companies listed in the US.
2. The policy generates positive abnormal returns for companies in the food industry.
3. The policy generates positive abnormal returns for companies in the financial industry.
The findings of this study aim to provide valuable information for investors in making informed decisions following changes in monetary policies. Investors are encouraged to consider the short-term effects and evaluate the operational models and strategies of companies from multiple perspectives, thereby making appropriate investment decisions that balance risk management and profit-seeking. Additionally, this research is expected to assist businesses and governments in selecting suitable response measures in the face of international situations and policy disruptions.

Keywords- Quantitative Tightening , Event Study , Abnormal Returns

第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 3
第三節 研究流程 6
第二章 文獻回顧與假說推導 9
第一節 美國貨幣政策與相關研究 9
第二節 臺灣與美國貨幣政策利率趨勢 16
第三節 臺灣貨幣政策與相關研究 17
第四節 國內外貨幣政策相關文獻 21
第五節 假說推導 29
第三章 研究方法 33
第一節 研究架構與假說 33
第二節 事件研究法 33
第三節 研究對象與區間 35
第四節 定義異常報酬率及檢定 36
第四章 實證結果與分析 41
第一節 美國量化緊縮政策對臺灣電子業概念股影響之檢定結果 41
第二節 美國量化緊縮政策對臺灣食品工業概念股影響之檢定結果 45
第三節 美國量化緊縮政策對臺灣金融業概念股影響之檢定結果 47
第五章 討論 51
第一節 美國量化緊縮政策對臺灣電子業概念股之延伸事件討論 52
第二節 美國量化緊縮政策對臺灣食品工業概念股之延伸事件討論 55
第三節 美國量化緊縮政策對臺灣金融業概念股之延伸事件討論 56
第四節 小結 57
第六章 結論與建議 59
第一節 研究結論 59
第二節 研究建議 61
第三節 研究限制 62
參考文獻 63
附錄 71

中文部分
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