本研究以2015年至2021年國內上市(櫃)公司為研究樣本，探討股利稅改新制施行後公司是否會因應投資人稅負上的變化調整其股利政策。實證結果發現，首先，2018年股利稅改新制施行後，股利所得稅稅負減輕的效果大於未分配盈餘稅率調降的效果。其次，企業傾向增加現金股利的發放。再來，股票股利的發放未有顯著的變化。本研究進一步將樣本依公司規模、獲利能力和負債比率分成大小或高低兩組來進行分析。本研究發現，在稅改新制施行後，規模較大的公司、高獲利能力的公司，及高負債比率的公司，總股利及現金股利發放增加的幅度比小公司、低獲利能力、低負債比率的公司來的大；而股票股利的發放皆無顯著影響。

This study investigates whether the firm will adjust their dividend policies in response to the new change of investors' tax policy after the income tax reform. Using the Taiwan listed companies for the period from 2015 to 2021, the result shows after the 2018 dividend tax policy reform, the effect of reducing the tax burden of dividend income tax is greater than the effect of reducing the tax rate of undistributed earnings. This study also find firms tend to increase the cash dividends to its shareholders after the tax reform. However, the distribution of the stock dividends for the common shares are not significant. This study further divides the sample into two groups according to their size, profitability and debt ratio. It finds that after the implementation of the new tax policy, large firms, firms with high profitability, and high debt ratios, tends to increased pay total dividends and cash dividends to their shareholders, compare to the small firms, firms with low profitability, and low debt ratio. But, there are no significant relationship in between stock dividends and its payout ratios after the new tax reform.

目錄 iv
表目錄 v
圖目錄 vi
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的與貢獻 3
第二章 文獻探討 6
第一節 股利相關理論 6
第二節 租稅與股利政策 8
第三節 論文假說 10
第三章 研究設計 12
第一節 實證模型 12
第二節 研究樣本 16
第三節 樣本敘述性統計 17
第四章 實證結果 19
第一節 相關係數表 19
第二節 實證結果與分析 21
一、稅改新制對股利發放的影響 21
二、公司規模大小對股利發放的影響 24
三、獲利能力高低對股利發放的影響 27
四、負債比率高低對股利發放的影響 30
第五章 結論 33
第一節 研究結論 33
第二節 研究限制與建議 35
參考文獻 36

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